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研报称资产负债新规或助推上市险企估值提升
时间:2018-02-05 18:27:52 来源:南阳在线 访问:6955

  原标题:保监会年内下发监管函同比增一倍18家险企关联交易问题遭曝光今年四季度以来,保监会密集发布的监管函让一些险企颇感“吃不消”,据此,保险公司的资产负债管理综合评级结果将分为A、B、C、D四大类,并接受差异化监管措施,据《证券日报》记者梳理,多数险企因为股东股权、“三会一层”运作、内部管控、关联交易、信息披露等公司治理问题收到监管函,还有一些险企因为产品设计及报备不合规、网销及电销业务违规等原因而收到监管函。

  海通证券研报也指出,上市险企的利润与内含价值(EV)均已进入了确定性较强的中长期增长阶段,资产负债新规实施后,“利差改善 价值转型 集中度提升”的逻辑不变,估值提升空间仍较大,针对监管函,今年以来亦有多家险企表示监管函下发后公司积极整改。

  “资产负债错配既包括期限错配,也包括收益率和负债成本的错配,多险企关联交易问题遭曝光监管函中暴露问题较多的要数关联交易问题。

  他进一步阐述道,在期限错配方面,如果大量长钱短用,即负债久期长、资产久期短,险企不仅面临新增保险资金的投资压力,还面临到期资金再投资的压力,若是市场上缺乏充足的优质投资资产,投资压力大,投资收益不确定风险大,可能面临利差损,影响险企长期稳定经营;如果大量短钱长用,即负债久期短、资产久期长,险企则可能面临较大的流动性风险,无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金,以支付到期债务或履行其他支付义务,同一天公布的另一份监管函提到,泰山财险关联方和关联交易管理不规范:一是公司《关联交易管理办法》对重大关联交易的定义与监管规定不一致;二是关联方档案不完整、更新不及时;三是关联交易披露遗漏、不及时。

  在收益率和负债成本错配方面,部分中小险企为了冲保费规模,高成本抢占市场业务,导致负债成本高企,而在投资端只能冒险进行高风险投资,一旦投资收益上不去,则可能导致利差损风险,还可能导致退保率增加,从而加大流动性风险,保监会也限制了多家险企关联交易。

  02月份,保监会发布的《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的通知》指出,近一时期,在利率环境复杂、资产配置难度大的背景下,少数保险公司发展模式激进,资产与负债严重错配,存在较大的流动性风险隐患;02月份发布的《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》提出,要加强资产负债匹配管理,研究制定保险公司资产负债管理监管规定,建立定量评估、定性评估和压力测试等规则;02月份发布的《关于征求对保险资产负债管理监管规则意见及开展行业测试的通知》明确了保险资产负债管理有关监管规则,并要求险企建立资产负债管理回溯机制,上述六个月期满之日起三个月为观察期。

  D类公司限制申报新产品根据最新发布的《资产负债监管办法》,资产负债管理能力不同的公司将受到不同的监管政策,六险企因产品“吃黄牌”除关联交易不合规之外,一些险企也因为产品设计与报备不合规,收到了保监会的“黄牌”

  分析人士认为,该办法的实施将进一步倒逼部分险企调整业务结构,发展保障型业务,同时也将对行业格局产生影响,优质企业尤其是上市险企的优势将更为明显,02月05日发布的监管函显示,保监会对长城人寿报送的“长城鑫城05日年金保险”等产品备案材料事后抽查审核发现,长城人寿在计算“长城鑫城05日年金保险”等产品现金价值时:一是在使用定价利率计算保单年度末保单价值准备金的基础上,在第5保单年度末及以后引入大于1的调整参数调节现金价值,变相突破了定价利率和预定费用率约束。

  对D类公司,监管部门则可能采取以下监管措施:责令调整业务结构,限制业务范围或增长速度;在一定期限内禁止申报新产品;责令调整资产结构或交易对手,限制资金运用形式或比例;限制董事和高级管理人员的薪酬水平;责令调整公司负责人及有关管理人员,产品现金价值计算不合理,不符合一般的精算原理,违反了《人身保险公司保险条款和保险费率管理办法》(保监会令2018年第05日)第三十九条和《人寿保险精算规定》(保监发〔1999〕90号)第六条的规定。

  “这将显著强化A类公司的竞争优势,严格限制C类和D类公司,行业集中度有望进一步提升,二是自本监管函下发之日起六个月内,禁止申报新的产品。

  一方面,上市险企资产负债管理组织体系健全,内部控制流程完善,已较好地实现了期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配,预计均可享受A类公司的政策支持,四是长城人寿应于监管措施到期后向保监会报送自查整改报告。

  另一方面,部分中小保险公司存在“短钱长配”、“资产收益无法覆盖负债成本”、“流动性不足”、“偿付能力充足率不达标”等问题,在强监管下或将难以为继,六险企电网销管理不规范由于电网销管理不规范,保监会也对6家险企下发了监管函。

  今年年初以来,寿险行业全面开展业务转型,上市险企业务内涵价值提升,大幅提升其股价,截至昨日收盘,今年保险板块指数从1309.79点上涨至2099.04点,涨幅约为60%;同期,上涨指数涨幅约为4.8%,二是电销话术不合规,多款电销产品的销售话术和员工培训手册的宣传表述违反保险监管规定或与实际保险条款不符。

  在业务端的提升之外,《资产负债监管办法》也将利好上市险企的投资,创新投资方式,提升投资业绩,从另一角度支撑估值提升,四是回访管理不到位,总公司发现客户信息异常或回访不成功的,下发分支机构进行核实,总公司未予追踪核实

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